FNB S&P 500 : lequel choisir?

Dernière mise à jour : 20 septembre 2026

Les FNB du S&P 500 permettent d’investir dans les grandes sociétés américaines à partir d’un compte de courtage canadien.

Plusieurs FNB canadiens suivent toutefois le même indice avec des caractéristiques différentes.

Certains sont couverts contre le dollar canadien. D’autres ne le sont pas. Certains sont négociés en dollars américains.

Il existe également des FNB utilisant des swaps, des options d’achat couvertes, une pondération différente ou un effet de levier.

Alors, comment s’y retrouver? Dans cet article, je compare les principaux FNB canadiens liés au S&P 500 et les caractéristiques à comprendre avant de choisir.

Qu’est-ce que le S&P 500?

Le S&P 500 est un indice boursier composé d’environ 500 grandes sociétés américaines.

Il est pondéré selon la capitalisation boursière ajustée au flottant. Cela signifie que les plus grandes entreprises représentent une part plus importante de l’indice.

L’indice couvre environ 80 % de la capitalisation boursière américaine disponible.

On y retrouve notamment des sociétés des secteurs de la technologie, des services financiers, de la santé, de l’industrie et de la consommation.

Un FNB qui suit le S&P 500 permet donc d’obtenir une exposition diversifiée à ces grandes sociétés américaines avec une seule transaction.

Les principaux FNB du S&P 500

Plusieurs FNB canadiens cherchent à reproduire le rendement du S&P 500.

Les principaux FNB non couverts que vous verrez au Canada comprennent notamment VFV, XUS, ZSP, HXS et USSX.

Voici les principales versions offertes actuellement :

Note : Les RFG correspondent aux informations actuellement publiées par les fournisseurs. Les frais de swap et les autres frais d’opération peuvent s’ajouter à certains FNB et ne sont pas nécessairement inclus dans le RFG présenté ci-dessus.

Les FNB non couverts en dollars canadiens

Les FNB suivants ne cherchent pas à couvrir l’exposition au dollar américain :

• VFV;
• XUS;
• ZSP;
• HXS;
• USSX.

Lorsque le dollar canadien monte ou baisse par rapport au dollar américain, cela influence donc le rendement obtenu en dollars canadiens.

C’est une différence importante entre deux FNB qui suivent essentiellement les mêmes sociétés.

Les FNB couverts en dollars canadiens

Les principaux FNB couverts sont :

• VSP;
• XSP;
• ZUE;
• HSH.

Ces FNB utilisent différentes stratégies pour réduire l’incidence des fluctuations du dollar américain par rapport au dollar canadien.

La couverture de change n’élimine toutefois pas tous les écarts de rendement. Elle entraîne également des coûts et peut produire des résultats différents de ceux d’un FNB non couvert.

Les FNB négociés en dollars américains

Certains FNB sont également offerts avec des parts négociées en dollars américains. C’est notamment le cas de :

• XUS.U;
• ZSP.U;
• HXS.U;
• USSX.U.

Attention : la devise de négociation ne détermine pas à elle seule l’exposition au risque de change.

Un FNB négocié en dollars américains peut toujours détenir une exposition non couverte au dollar américain.

La devise utilisée pour acheter le FNB et la couverture de change sont deux choses différentes.

Qu’est-ce qui explique les différences entre les FNB?

Deux FNB peuvent suivre le même indice tout en affichant des rendements légèrement différents. Plusieurs facteurs peuvent expliquer ces écarts.

Les frais

Les frais réduisent directement le rendement du FNB. Une différence de quelques centièmes de pourcentage peut sembler insignifiante.

Elle devient toutefois plus importante lorsque vous investissez une somme importante pendant plusieurs décennies.

Il faut aussi regarder au-delà du seul RFG. Certains FNB ont des frais de swap ou des frais d’opération qui peuvent influencer leur rendement.

Les dividendes

Le S&P 500 comprend des sociétés qui versent des dividendes. Le rendement total de l’indice tient compte de ces dividendes.

La façon dont un FNB reçoit, traite et distribue ces revenus peut donc influencer les écarts de rendement observés.

La couverture de change

Le taux de change CAD/USD peut avoir un effet important sur le rendement d’un FNB détenu par un investisseur canadien.

Un FNB non couvert profite d’une appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien. Il peut également subir l’effet inverse lorsque le dollar canadien s’apprécie.

Un FNB couvert cherche plutôt à neutraliser cette composante.

La structure du FNB

Certains FNB détiennent directement les actions sous-jacentes. D’autres utilisent des produits dérivés, notamment des contrats d’échange ou « swaps ».

Cette différence peut avoir des conséquences sur les frais, les distributions, la fiscalité et le risque de contrepartie.

La méthode de réplication

Même lorsqu’un FNB détient les actions directement, le gestionnaire doit reproduire la composition et le rendement de l’indice.

De petites différences peuvent donc apparaître entre le rendement du FNB et celui de son indice de référence. C’est ce qu’on appelle notamment l’écart de suivi.

VFV vs VSP : couvert ou non couvert?

VFV et VSP sont tous les deux offerts par Vanguard et cherchent à suivre le S&P 500. La principale différence est la couverture de change.

Le choix entre les deux dépend donc notamment de votre exposition souhaitée au dollar américain.

Il ne faut pas simplement regarder leur rendement historique pour conclure qu’un des deux est systématiquement supérieur.

Les résultats passés dépendent notamment de l’évolution du taux de change.

XUS vs XSP : couvert ou non couvert?

Le même principe s’applique aux deux FNB iShares. XUS cherche à reproduire le S&P 500 sans couverture de change. XSP cherche plutôt à reproduire le S&P 500 couvert en dollars canadiens.

Les deux FNB permettent donc d’investir dans les grandes sociétés américaines. La différence importante se trouve dans le traitement du risque de change.

Le choix entre XUS et XSP revient donc principalement à déterminer si vous souhaitez conserver ou réduire cette exposition au dollar américain.

ZSP vs ZUE : couvert ou non couvert?

Chez BMO, la comparaison est similaire. ZSP suit le S&P 500 sans couverture de change. ZUE cherche à reproduire le S&P 500 avec une couverture en dollars canadiens.

Les deux FNB sont négociés en dollars canadiens. Encore une fois, le fait que le FNB soit coté en CAD ne signifie pas qu’il est couvert contre les fluctuations du dollar américain.

Qu’est-ce que HXS?

HXS est différent des FNB comme VFV, XUS et ZSP. Le FNB Global X Indice S&P 500 utilise une structure de catégorie de société et un contrat de swap sur rendement total pour reproduire le rendement du S&P 500.

Le FNB cherche ainsi à reproduire le rendement total de l’indice sans effectuer de distributions imposables régulières. Cette structure peut être particulièrement intéressante dans un compte non enregistré pour certains investisseurs.

Elle comporte toutefois des caractéristiques particulières. Le FNB affiche actuellement un RFG de 0,11 % et des frais de swap pouvant atteindre 0,50 %. Son ratio des frais d’opérations était de 0,46 % pour l’exercice 2025.

Il faut donc éviter de comparer HXS uniquement avec le RFG de VFV ou XUS. La structure du FNB et ses autres coûts doivent être pris en compte.

HXS vs XSP

C’est justement ce qui explique pourquoi la comparaison historique entre HXS et XSP peut être trompeuse.

Les deux FNB donnent une exposition au S&P 500, mais ils diffèrent sur plusieurs aspects :

L’écart de rendement historique ne s’explique donc pas simplement par les frais de gestion. La couverture de change et la structure du FNB jouent également un rôle.

USSX : une nouvelle option à connaître

USSX est une autre option apparue sur le marché canadien depuis la publication originale de cet article.

Le FNB Global X Indice S&P 500 a été lancé en 2024. Contrairement à HXS, USSX utilise une réplication physique et détient directement les titres du S&P 500.

Il est offert en dollars canadiens avec le symbole USSX et en dollars américains avec le symbole USSX.U. Les deux versions ne sont pas couvertes contre le dollar canadien. Le RFG publié est actuellement de 0,09 %.

USSX est donc devenu un concurrent direct à considérer avec VFV, XUS et ZSP.

Les FNB S&P 500 à plafond de 3 %

Il existe également une catégorie plus récente chez iShares.

Les FNB XUSC, XUSC.U et XSPC suivent des indices basés sur le S&P 500, mais avec une limite de 3 % par titre.

L’objectif est notamment de réduire la concentration dans les plus grandes sociétés de l’indice.

Attention : ces FNB ne suivent pas exactement le S&P 500 traditionnel.

Ils utilisent une version modifiée de l’indice. Je ne les placerais donc pas dans le même tableau que VFV, XUS et ZSP lorsque l’objectif est de comparer des FNB qui reproduisent exactement le S&P 500.

Les FNB S&P 500 à pondération égale

Il existe aussi des FNB qui détiennent les sociétés du S&P 500, mais qui ne les pondèrent pas selon leur capitalisation boursière. C’est notamment le cas des FNB liés au S&P 500 Equal Weight Index.

Les principales options canadiennes comprennent notamment :

• EQL;
• EQL.F;
• EQL.U;
• EQLI.

L’indice à pondération égale contient les mêmes sociétés que le S&P 500 traditionnel, mais leur attribue une pondération beaucoup plus uniforme. Cela produit une exposition très différente.

Par exemple, les plus grandes entreprises technologiques occupent une place beaucoup moins importante qu’elles ne le font dans le S&P 500 traditionnel.

Ces FNB peuvent donc être intéressants à connaître, mais je ne les considère pas comme des équivalents directs de VFV, XUS ou ZSP.

Les FNB S&P 500 avec options d’achat couvertes

Il existe également plusieurs FNB qui utilisent le S&P 500 comme portefeuille sous-jacent, mais qui ajoutent une stratégie d’options d’achat couvertes.

Par exemple, Global X offre notamment :

• USCC et USCC.U;
• USCL.

Evolve offre également ESPX, avec des versions couvertes ou non couvertes selon la catégorie.

Ces FNB cherchent généralement à générer davantage de revenus grâce aux primes d’options.

En contrepartie, la vente d’options d’achat peut limiter une partie du potentiel de hausse du portefeuille.

Ils répondent donc à un objectif différent d’un FNB indiciel traditionnel. Je ne les comparerais pas directement avec VFV ou XUS uniquement en fonction du rendement ou du taux de distribution.

Les FNB S&P 500 avec effet de levier

Le marché canadien offre maintenant plusieurs FNB qui cherchent à amplifier le rendement quotidien du S&P 500.

On retrouve notamment :

Ces FNB sont très différents des FNB indiciels traditionnels. Ils cherchent à atteindre leur objectif sur une base quotidienne, et non sur plusieurs années.

Le rendement sur une période de plusieurs jours, mois ou années peut donc être très différent du multiple du rendement de l’indice. La volatilité et la composition quotidienne peuvent également avoir un effet important.

Ces produits sont principalement destinés à des stratégies tactiques ou à court terme. Je ne les inclurais donc pas dans une comparaison destinée à déterminer quel FNB utiliser comme exposition traditionnelle au S&P 500.

Pourquoi les FNB à levier ne sont-ils pas comparables?

Supposons que le S&P 500 gagne 10 % sur une période donnée. Il serait tentant de penser qu’un FNB 2x gagnerait 20 %. Ce n’est pas nécessairement le cas.

Le levier est réinitialisé quotidiennement. Si l’indice monte et descend plusieurs fois pendant la période, l’effet de la composition quotidienne peut modifier considérablement le résultat.

Le même phénomène s’applique aux FNB inverses. Il faut donc comprendre le fonctionnement du produit avant de comparer son rendement à celui d’un FNB traditionnel.

FNB couvert ou non couvert : lequel choisir?

Il n’existe pas une réponse universelle. Un FNB couvert en dollars canadiens réduit l’incidence des fluctuations du taux de change CAD/USD. Un FNB non couvert conserve cette exposition.

Pour illustrer simplement le principe :

Le choix dépend donc notamment de votre exposition souhaitée au dollar américain et de votre horizon de placement.

Il est aussi possible de considérer la devise comme une composante normale d’un portefeuille international plutôt que comme un risque à éliminer systématiquement.

Faut-il acheter un FNB S&P 500 en dollars américains?

Pas nécessairement. Les versions comme ZSP.U, XUS.U, HXS.U et USSX.U permettent de négocier le FNB en dollars américains.

Cela peut être pratique si vous détenez déjà des dollars américains dans votre compte. Cela peut également éviter une conversion de devise au moment de l’achat.

Cependant, acheter un FNB coté en USD ne transforme pas automatiquement le placement en investissement « américain » différent.

Par exemple, ZSP et ZSP.U représentent deux catégories de parts du même FNB BMO S&P 500.

La décision devrait donc tenir compte de votre devise disponible, des frais de conversion et de votre compte de placement.

Le compte de placement change-t-il le choix?

Oui. Le même FNB peut avoir des conséquences différentes selon le compte utilisé.

CELI

Les revenus et gains générés dans un CELI sont généralement exempts d’impôt au Canada. Cela ne signifie toutefois pas que les retenues fiscales étrangères disparaissent nécessairement.

À LIRE : Les erreurs à éviter dans un CELI

REER

Le traitement fiscal des dividendes américains peut être différent dans un REER, particulièrement lorsqu’on détient directement un FNB américain plutôt qu’un FNB canadien qui détient lui-même un FNB américain.

La convention fiscale entre le Canada et les États-Unis prévoit généralement une retenue maximale de 15 % sur les dividendes versés à un résident canadien dans les situations visées.

Le traitement exact dépend toutefois de la structure du placement et du compte.

Compte non enregistré

Dans un compte non enregistré, les distributions, dividendes et gains en capital peuvent avoir des traitements fiscaux différents.

La structure de certains FNB, comme HXS et HSH, peut également modifier la façon dont le rendement est imposé. HXS et HSH sont conçus pour ne pas effectuer de distributions imposables régulières dans des conditions normales, selon Global X.

Cela ne signifie pas que le placement est libre d’impôt. Le gain réalisé lors de la vente des parts peut notamment être imposable.

La fiscalité ne devrait donc pas être analysée uniquement à partir du RFG.

Quel FNB S&P 500 choisir?

Je ne pense pas qu’il soit pertinent de désigner un seul FNB comme étant le « meilleur ». Plusieurs FNB suivent le même indice et peuvent convenir à des situations différentes.

Voici plutôt les principaux éléments que je regarderais :

Pour la plupart des investisseurs qui recherchent simplement une exposition passive au S&P 500, je commencerais par comparer les FNB indiciels traditionnels.

Les autres catégories répondent à des objectifs beaucoup plus précis.

Faut-il choisir un FNB S&P 500 plutôt qu’un FNB mondial?

C’est une autre question importante. Le S&P 500 offre une exposition concentrée aux grandes sociétés américaines.

Un FNB mondial ou un FNB tout-en-un peut également inclure le Canada, l’Europe, le Japon, les marchés émergents et d’autres régions.

Un FNB du S&P 500 n’est donc pas nécessairement une solution de diversification complète. Il peut plutôt constituer une composante américaine d’un portefeuille plus large.

C’est notamment différent d’un FNB comme XEQT, qui détient plusieurs marchés boursiers mondiaux.

À LIRE : Pourquoi le FNB XEQT est-il si populaire?

Comment acheter un FNB du S&P 500?

Un FNB du S&P 500 s’achète comme une action à partir d’une plateforme de courtage.

Vous devez notamment choisir :

1. Le compte de placement;
2. Le FNB;
3. La devise de négociation;
4. Le nombre de parts;
5. Le type d’ordre.

Les frais de courtage et les fonctionnalités offertes peuvent varier selon la plateforme.

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Évaluez notamment :

• Les frais de transaction et de conversion de devises;
• Les comptes disponibles (CELI, REER, REEE, CELIAPP, etc.);
• Les achats automatiques de FNB et les actions fractionnées;
• Les comptes en dollars américains et les autres fonctionnalités.

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Mon choix personnel

Je privilégie généralement une approche passive et simple. Je ne cherche donc pas à changer constamment de FNB en fonction de celui qui a obtenu le meilleur rendement récemment.

Le plus important est de comprendre ce que le FNB détient, comment il reproduit son indice, s’il est couvert contre le change et quels frais s’appliquent.

Dans mon propre portefeuille, mon exposition aux États-Unis ne repose d’ailleurs pas uniquement sur un FNB du S&P 500.

Par exemple, dans mon REER, j’ai plutôt choisi de combiner VT et VCN afin d’obtenir une exposition mondiale et canadienne avec une structure qui correspond à ma stratégie.

Le S&P 500 demeure toutefois une référence importante pour comprendre l’exposition aux grandes sociétés américaines.

À LIRE : Mon portefeuille d’investissement*

Conclusion : FNB S&P 500, lequel choisir?

Le marché canadien offre aujourd’hui beaucoup plus de FNB liés au S&P 500 qu’il y a quelques années.

Les principaux FNB indiciels traditionnels comprennent notamment VFV, VSP, XUS, XSP, ZSP, ZUE, HXS, HSH et USSX.

À cela s’ajoutent des versions négociées en dollars américains, des FNB à pondération égale, des FNB à plafond de 3 %, des stratégies d’options couvertes et des produits à effet de levier. Ces produits ne sont toutefois pas interchangeables.

Avant de choisir un FNB, je regarderais surtout :

• L’indice suivi;
• La couverture de change;
• La devise de négociation;
• La structure du FNB;
• Le RFG et les autres frais;
• Les distributions;
• La fiscalité;
• Le compte dans lequel le FNB sera détenu.

Un FNB qui suit simplement le S&P 500 n’est pas nécessairement meilleur ou moins bon qu’un autre. Il faut surtout comprendre ce qui explique les différences entre eux et choisir celui qui correspond à votre stratégie.

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